来源：雪球App，作者： 投研老梁，（https://xueqiu.com/1945945128/314212751）
公司概述
海康威视成立于2001年，是中国领先的智能安防解决方案提供商。公司的发展可以分为三个阶段：
2001-2009年：主要生产视频压缩板卡和录像机产品。
2010-2014年：利用IPO募集资金进行产能扩张和项目研发，成为全球视频监控领域的领导者。
2015年至今：从网络高清视频监控转向智能物联网解决方案，提供从前端感知到传输、存储及综合管理平台的全套服务。
主要业务
传统安防服务：包括视频监控、存储设备、综合管理平台等，占公司总收入的76.99%。
创新业务：包括机器人、智能家居、热成像、汽车电子等，近年来呈现高速增长态势。
财务表现
营业收入：从2014年的172.33亿元增长到2023年的893亿元，整体呈上升趋势。
主营业务增长放缓：2023年，传统安防服务收入同比增长仅4.41%。
创新业务增长迅速：机器人、智能家居等创新业务呈现高速增长。
客户结构：企事业和中小企业收入同比增长，但公共服务事业群（PBG）收入下滑，反映政府财政紧张。
国内外收入：国内收入从2021年开始不增长，而国外收入持续上升，2023年达到289.68亿元，主要集中在发展中国家。
利润与盈利能力
净利润：过去十年整体呈上升趋势，但2022年出现首次下滑，2023年有所回升。
净资产收益率（ROE）：过去十年整体呈下滑趋势，反映盈利能力下降。原因包括老业务增速放缓、新业务研发投入大且缺乏规模效应。
成本与费用
毛利率：相对稳定，维持在45%左右。
销售费用率：逐年上升，反映公司为新业务投入大量销售人员。
研发费用率：从2020年的10.04%上升到2023年的12.75%，显示公司在技术研发上的持续投入。
未来增长点
政府项目的回暖：公共安全财政支出从2007年的3486亿元增加到2022年的14420亿元。随着经济复苏和政府投资加强，海康威视的相关业务有望改善。
碎片化需求：小项目和小微企业、社区、园区、校园、商超等日常生活和工作场景的项目金额虽小，但基数大，是未来增长的重要来源。
创新业务：海康威视的创新业务子公司通过股权激励机制实现利益共享和风险共担，包括智能家居服务商萤石网络、智慧物流智能制造的海康机器人、视频传感器为核心的海康汽车电子等。
AI大模型的应用：海康威视开发的观澜大模型将赋能安防及其他智能物联网业务，通过精准识别人脸、行为分析和数据挖掘，提高安防效率和响应速度。
商业模式
增量模式：海康威视不断拓展新项目和新业务，但业务种类多、SKU超过30000种，管理难度大。
存量模式：与白酒、牛奶等消费品不同，海康威视的业务模式需要不断投入和创新，难以实现稳定的存量增长。
结语
海康威视作为智能安防领域的龙头企业，尽管面临一些挑战，如政府财政紧张和国际市场的不确定性，但凭借其强大的技术研发能力和丰富的业务布局，未来仍有较大的增长潜力。你觉得海康威视怎么样？欢迎在评论区分享你的看法和建议！关注我，每天了解一家上市公司。